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　　進(jìn)入2020/2021榨季，歐盟、泰國(guó)、中美洲產(chǎn)量不及預(yù)期令機(jī)構(gòu)頻繁調(diào)整全球食糖供求平衡表，主流國(guó)際機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期本榨季存在供應(yīng)缺口，分歧僅在于缺口量的大小，但對(duì)印度的修訂滯后，存在高估風(fēng)險(xiǎn)。由于本榨季以來(lái)印度產(chǎn)糖量持續(xù)偏高，且以往印度糖業(yè)協(xié)會(huì)估產(chǎn)與實(shí)際產(chǎn)量偏差大，即使印度糖協(xié)已于1月底下修估產(chǎn)至3020萬(wàn)噸，國(guó)際機(jī)構(gòu)也依然維持3100萬(wàn)—3200萬(wàn)噸估產(chǎn)。隨著生產(chǎn)的推進(jìn)，印度各邦關(guān)于糖廠乙醇產(chǎn)量超預(yù)期及糖廠將提前收榨的消息頻現(xiàn)，增加印度糖產(chǎn)量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。因此，在這個(gè)全球存在供應(yīng)缺口且市場(chǎng)需要印度糖補(bǔ)充的榨季，印度糖市場(chǎng)動(dòng)態(tài)對(duì)國(guó)際糖價(jià)的影響依然關(guān)鍵。

　　2020/2021榨季印度糖產(chǎn)量或接近3000萬(wàn)噸

　　在2019年、2020年，印度西南季風(fēng)降雨連續(xù)超過(guò)正常水平，水庫(kù)水位增加，利于甘蔗種植與生長(zhǎng)，上榨季因旱大幅減產(chǎn)的馬邦、卡邦地區(qū)，本榨季甘蔗種植面積得以恢復(fù)。根據(jù)印度糖業(yè)協(xié)會(huì)衛(wèi)星監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，2020/2021榨季印度甘蔗種植面積527萬(wàn)公頃，同比增加43萬(wàn)公頃，產(chǎn)糖量將較上榨季的2742萬(wàn)噸明顯恢復(fù)。印度糖業(yè)協(xié)會(huì)在2020年10月的第一次估產(chǎn)中，預(yù)測(cè)本榨季印度甘蔗可產(chǎn)糖量為3302萬(wàn)噸，考慮到政府刺激、引導(dǎo)糖廠用甘蔗汁、B糖蜜、糖漿生產(chǎn)乙醇，乙醇對(duì)糖的分流量將由上榨季的80萬(wàn)噸擴(kuò)大至200萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)產(chǎn)糖量約3100萬(wàn)噸。

　　根據(jù)實(shí)際生產(chǎn)情況，印度糖業(yè)協(xié)會(huì)在2021年1月的第二次估產(chǎn)中，下調(diào)印度糖估產(chǎn)至3020萬(wàn)噸。具體估產(chǎn)如下：北方邦產(chǎn)糖1050萬(wàn)噸，減產(chǎn)213.7萬(wàn)噸，乙醇分流糖67.4萬(wàn)噸，同比增加30.4萬(wàn)噸；馬邦產(chǎn)糖1054.1萬(wàn)噸，增產(chǎn)437.2萬(wàn)噸，乙醇分流糖65.5萬(wàn)噸，同比增加51.3萬(wàn)噸；卡邦產(chǎn)糖425.1萬(wàn)噸，增產(chǎn)75.7萬(wàn)噸，乙醇分流糖54.1萬(wàn)噸，同比增加29.9萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)全國(guó)乙醇分流糖201萬(wàn)噸，其中三大產(chǎn)區(qū)占比93%。

　　就生產(chǎn)進(jìn)度看，2020/2021榨季印度產(chǎn)糖量持續(xù)高于上榨季，截至3月15日，累計(jì)產(chǎn)糖2587萬(wàn)噸，同比增加424萬(wàn)噸。具體各邦生產(chǎn)數(shù)據(jù)：馬邦產(chǎn)糖940.5萬(wàn)噸，同比增加382萬(wàn)噸；北方邦產(chǎn)糖842.5萬(wàn)噸，同比減少29.1萬(wàn)噸；卡邦產(chǎn)糖413.5萬(wàn)噸，同比增加80萬(wàn)噸。不過(guò)，收榨進(jìn)度加快，已有171家糖廠收榨，高于去年同期的138家；收榨進(jìn)度34.06%，高于去年同期的30.2%。

　　值得注意的是，卡邦已收榨糖廠62家，同比增加12家，未收榨糖廠4家，后期產(chǎn)量有限。此外，因印度政府推動(dòng)將汽油中的乙醇摻混比例提高至20%目標(biāo)由2030年提前至2025年(屆時(shí)乙醇分流糖量將接近600萬(wàn)噸)，提供乙醇生產(chǎn)及產(chǎn)能建設(shè)的政策支持，刺激乙醇分流糖量超預(yù)期。西印度糖廠協(xié)會(huì)主席表示，將本榨季馬邦糖估產(chǎn)由1080萬(wàn)噸下修至1020萬(wàn)噸，低于印度糖協(xié)預(yù)測(cè)的1054萬(wàn)噸，主要因預(yù)期3月、4月將有大量糖廠收榨，收榨進(jìn)度早于預(yù)期。業(yè)內(nèi)人士指出，由于產(chǎn)糖內(nèi)銷收益不及乙醇，預(yù)計(jì)本榨季馬邦有120萬(wàn)噸糖被乙醇分流，較印度糖業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)的65萬(wàn)噸高55萬(wàn)噸。北方邦方面，雨水浸泡導(dǎo)致甘蔗蟲(chóng)害嚴(yán)重，甘蔗量少，本榨季開(kāi)榨的120家糖廠中，已有18家收榨，去年同期未有糖廠收榨。

　　印度糖業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)本榨季北方邦產(chǎn)糖1050萬(wàn)噸，但北方邦糖業(yè)部門實(shí)地調(diào)研顯示甘蔗產(chǎn)量不及預(yù)期，且生產(chǎn)乙醇可減輕糖過(guò)剩壓力并能更快獲得資金兌付蔗款，糖廠提高乙醇產(chǎn)量，預(yù)計(jì)本榨季北方邦產(chǎn)糖量在980萬(wàn)—1050萬(wàn)噸。

　　綜上所述，2020/2021榨季印度糖出口時(shí)間窗口縮短、集裝箱緊張限制出口進(jìn)度以及提前收榨可能影響原糖出口量，都會(huì)對(duì)國(guó)際糖貿(mào)易流產(chǎn)生一定影響，尤其是當(dāng)前至二季度初，在南巴西糖未大量供應(yīng)前，印度糖出口影響尤為關(guān)鍵，近月合約下方空間有限，遠(yuǎn)月合約則更多受新榨季南巴西糖影響。

　　此外，隨著印度糖期末庫(kù)存恢復(fù)至相對(duì)正常水平，疊加下榨季乙醇政策推進(jìn)有助于進(jìn)一步分流糖過(guò)剩壓力，下榨季首要關(guān)注印度糖產(chǎn)量與消費(fèi)量間的差額，暫且評(píng)估在350萬(wàn)噸附近，來(lái)自印度糖的出口壓力減輕，且補(bǔ)貼出口預(yù)期也趨于弱化，印度糖對(duì)國(guó)際糖市沖擊降低。