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　　28年新低、29年新低、近30年新低……

　　全球經(jīng)濟(jì)和大宗商品市場(chǎng)的領(lǐng)先指標(biāo)——波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)近期接連下挫，短短60多個(gè)統(tǒng)計(jì)日累計(jì)跌幅就超過60%，本周一更進(jìn)一步跌至554點(diǎn)，刷新歷史最低紀(jì)錄。分析人士指出，航運(yùn)行業(yè)運(yùn)力過剩與中國(guó)需求疲弱是BDI此輪下行的兩大誘發(fā)因素。BDI下行，在一定程度上反映出中國(guó)面臨的通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，航運(yùn)、鐵礦石等行業(yè)將受到較大沖擊。展望后市，長(zhǎng)期來看BDI料依舊疲弱，不過二季度中國(guó)鐵礦石補(bǔ)庫等因素，有望促使BDI短期小幅反彈。

　　BDI創(chuàng)30年新低

　　2月9日，BDI跌至554點(diǎn)，這一近期備受矚目的指數(shù)，在收出51天內(nèi)第47個(gè)下跌的同時(shí)，也持平了1986年8月5日的點(diǎn)位，該點(diǎn)位正是這一日運(yùn)價(jià)指數(shù)自1985年發(fā)布以來的歷史最低值。

　　其實(shí)，自2014年11月以來，BDI就結(jié)束了一波小反彈，開始快速下行。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，自2014年11月4日的階段高位1484點(diǎn)開始，BDI迅速突破多個(gè)前期低點(diǎn)，在64個(gè)統(tǒng)計(jì)日內(nèi)累計(jì)跌幅高達(dá)61.95%。

　　作為散裝原物料的運(yùn)費(fèi)指數(shù)，BDI衡量了鋼材、紙漿、谷物、煤、礦砂、磷礦石和鋁礬土等民生物資及工業(yè)原料的運(yùn)輸情況，較為準(zhǔn)確地反映了大宗商品行情乃至全球經(jīng)濟(jì)景氣度。

　　“BDI此輪下挫，主要是運(yùn)力過剩與中國(guó)需求疲弱的兩個(gè)因素共同作用所致。過去幾年，海運(yùn)運(yùn)力大幅增長(zhǎng)使得運(yùn)力明顯過剩；同時(shí)，以中國(guó)為代表的新興經(jīng)濟(jì)體增速逐漸回落，導(dǎo)致了需求端降溫，二者形成BDI下行的主要推動(dòng)力?！蹦先A期貨研究員吳任指出。

　　對(duì)于中國(guó)因素，永安期貨研究員劉亮亮也認(rèn)為，中國(guó)是制造業(yè)大國(guó)，每年需要從國(guó)外進(jìn)口大量工業(yè)原料，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的景氣程度直接關(guān)系到工業(yè)原料的需求。2014年以來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，工業(yè)原料需求下降，在大宗商品熊市未完以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)放緩的預(yù)期下，BDI指數(shù)創(chuàng)新低只是時(shí)間問題。

　　海關(guān)總署2月8日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2015年1月貿(mào)易順差達(dá)600.32億美元，創(chuàng)歷史新高。其中，按美元計(jì)價(jià)，今年1月中國(guó)出口同比下降3.3%，是2014年4月份以來首次同比負(fù)增長(zhǎng)；進(jìn)口同比下滑19.9%，是2009年5月份以來的最低值。

　　具體品種方面，2015年1月，中國(guó)鐵礦石進(jìn)口量較上月減少約800萬噸至7857萬噸；進(jìn)口銅礦石及精礦環(huán)比大跌20%至93萬噸；此外，備受關(guān)注的中國(guó)原油進(jìn)口也在2015年1月跌至2798萬噸，相當(dāng)于每日進(jìn)口662萬桶原油，較2014年12月719萬桶的高位大幅縮水。

　　二季度有望小幅反彈

　　春江水暖鴨先知。作為經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)，BDI大幅跌至歷史低點(diǎn)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響不容小覷。

　　吳任表示，對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言，BDI下跌，首先將加劇中國(guó)經(jīng)濟(jì)的通縮風(fēng)險(xiǎn)。“從歷史和邏輯來看，BDI與全球、特別是以中國(guó)為代表的新興經(jīng)濟(jì)體通脹數(shù)據(jù)息息相關(guān)，BDI持續(xù)回落，預(yù)示著相關(guān)經(jīng)濟(jì)體通縮風(fēng)險(xiǎn)步步逼近?！?/p>

　　航運(yùn)行業(yè)無疑首當(dāng)其沖。BDI下行反映航運(yùn)業(yè)進(jìn)入去運(yùn)力周期的壓力大增，削減過剩運(yùn)力是必然結(jié)果?！耙环矫妫谥袊?guó)經(jīng)濟(jì)‘新常態(tài)’之下，中國(guó)對(duì)鐵礦石、動(dòng)力煤等大宗商品的需求難以回到前幾年的高增速；另一方面，過剩的運(yùn)力促進(jìn)了惡性競(jìng)爭(zhēng)，降低了運(yùn)力提供方的議價(jià)能力，難以從成本下降中獲利?！眳侨握f。

　　除了航運(yùn)，鐵礦石產(chǎn)業(yè)鏈也將受到很大沖擊。劉亮亮指出，在去杠桿、去過剩產(chǎn)能的大背景下，2014年鋼鐵行業(yè)資金面普遍緊張，貿(mào)易商缺乏備貨能力。2014年礦石價(jià)格持續(xù)下跌，進(jìn)一步使得貿(mào)易商囤貨意愿消極。在鋼廠減產(chǎn)的同時(shí)，鐵礦石大幅承壓，更是加大了礦石過剩的程度。

　　展望BDI后市走勢(shì)，分析人士指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面依舊相對(duì)疲弱，去產(chǎn)能時(shí)期仍未結(jié)束。因此，長(zhǎng)期來看，BDI難以企穩(wěn)。短期來看，由于二季度初，中國(guó)國(guó)內(nèi)鐵礦石庫存下降后進(jìn)入補(bǔ)庫存階段，同時(shí)內(nèi)礦被擠出后外礦依賴度增加，可能重新提振海外鐵礦石需求，與此同時(shí)，中國(guó)貨幣政策的調(diào)整和需求企穩(wěn)也可能在同一時(shí)間發(fā)生，對(duì)BDI有提振作用，導(dǎo)致BDI在二季度初小幅反彈概率增加。