推薦產(chǎn)品
3-(4-chlorophenyl)-4-phenyl-4,5-dihydro-1H-pyrazole 2-(chloromethyl)-3-methylpyridinehydrochloride 1-(2-bromo-4-methylphenyl)ethanone 3-chloroisoquinoline-4-carbonitrile 5,8-dichloropyrido[3,2-d]pyridazine 2-bromomalononitrile 2-(4-(bromomethyl)phenyl)benzo[d]thiazole 1-(bromomethyl)-3-methoxy-2-nitrobenzene 6-bromo-1H-[1,2,3]triazolo[4,5-b]pyridine 4-iodo-2-((trimethylsilyloxy)methyl)thiazole 6-iodoimidazo[1,2-a]pyridine-3-carbonitrile 2-(4-chlorophenyl)-2-morpholinoacetonitrile 4-chloro-7H-pyrrolo[2,3-d]pyrimidine 4-chloroisothiazole 5-bromo-6-chloro-1H-indole 7-chloro-3H-imidazo[4,5-b]pyridine ethyl3-(4-formylphenyl)propanoate 2,3-dibromobenzaldehyde 1-(5H-chromeno[2,3-b]pyridin-7-yl)ethanone 5H-chromeno[2,3-b]pyridin-5-one 3-chloroisoquinoline-4-carbaldehyde (E)-2-(3-oxoprop-1-enyl)benzaldehyde methyl4-formyl-3-nitrobenzoate 5,6-dimethoxy-2,2-dimethyl-2,3-dihydro-1H-inden-1-one 1-methylbicyclo[4.1.0]heptan-3-one 3-nitro-4-(trifluoromethoxy)benzaldehyde 2-hydroxyquinoline-6-carbaldehyde 2-nitro-3-(trifluoromethyl)benzaldehyde 1-(2-fluoro-4-methoxyphenyl)propan-2-one tert-butyl3-fluoro-4-oxopiperidine-1-carboxylate tert-butyl3-oxopropylcarbamate 2,2-dimethylcyclohexanone 9H-carbazole-3-carbaldehyde N,N-dimethyl-2-oxoacetamide 2-methylpent-4-yn-2-ol 3-tert-butyl-4-hydroxybenzonitrile 4-bromo-2-tert-butylphenol 1,3-dibutoxypropan-2-ol methyl4-hydroxyquinoline-6-carboxylate methyl3-cyano-4-hydroxybenzoate 4-chloro-6-methoxyquinolin-7-ol 3,4-dihydro-2H-benzo[b][1,4]oxazin-7-ol 2-(2-aminothiazol-5-yl)ethanolhydrochloride (R)-ethyl2-chloropropanoate (S)-4-amino-5-(4,4-dimethylcyclohexylamino)-5-oxopentanoicacid (1s,4s)-4-hydroxycyclohexanecarboxylicacid (S)-2-(tetrahydrofuran-3-yloxy)aceticacid (1S,4R)-1-methyl-4-(prop-1-en-2-yl)cyclohex-2-enol (R)-4-(hydroxymethyl)oxazolidin-2-one (S)-4-(hydroxymethyl)oxazolidin-2-one 化工資訊 國際油價近日大幅波動。美國西德克薩斯輕質(zhì)原油（WTI）在上周四（2月5日）盤中創(chuàng)下43.58美元每桶的本輪調(diào)整新低后，連續(xù)4天累計上漲幅度超過19%。北海布倫特原油累計上漲幅度達到27%。市場紛紛猜測，自去年6月以來的油價下行態(tài)勢是否已經(jīng)結束。
乍一看，油價上漲的利好消息似乎不斷：美國石油鉆井平臺數(shù)量連續(xù)減少，上周（2月6日當周）減少幅度更創(chuàng)下歷史紀錄；英國石油公司宣布大幅削減2015年資本支出，成為繼美國康菲石油公司和西方石油公司后又一個大幅削減資本支出的石油巨頭。另外1月早些時候，康菲和英國石油公司都宣布了裁員計劃，美國德克薩斯州也出現(xiàn)了小型石油公司破產(chǎn)的現(xiàn)象……
顯然從市場表現(xiàn)看，許多人認為原油市場供大于求的不平衡性終于快要結束了，油價的苦日子快“熬”到頭了。但現(xiàn)實情況真是這樣嗎？
相比石油企業(yè)的資本支出以及鉆井平臺數(shù)量等數(shù)據(jù)，直接影響市場供需的是原油產(chǎn)量。只有當油企的資本支出以及鉆井平臺數(shù)量的減少直接體現(xiàn)在原油產(chǎn)量降低時，才能說石油供大于求的現(xiàn)象出現(xiàn)了緩和。然而，最關鍵的原油產(chǎn)量數(shù)據(jù)卻令人相當失望。根據(jù)美國能源信息署的最新數(shù)據(jù)，上周（2月6日當周）美國原油庫存較前周大增633.3萬桶，再次超出預期。該數(shù)據(jù)曾經(jīng)在1月22日創(chuàng)下單周新增1007萬桶的歷史紀錄。
資本支出和鉆井平臺數(shù)量同原油庫存數(shù)據(jù)呈反向關系主要有兩大原因。第一，原油產(chǎn)量具有一定的滯后性，石油企業(yè)削減的資本支出主要是新勘探油井的資本，其影響最終體現(xiàn)在原油產(chǎn)量的減少上，需要幾周到幾個月不等的時間；第二，石油企業(yè)的資本利用率仍有很大的上升空間，油價下跌在很大程度上能夠促使企業(yè)更有效率地分配資源，而鉆井平臺數(shù)量的大幅減少仍主要集中在低產(chǎn)量的鉆井平臺上，石油企業(yè)仍然保持了高產(chǎn)量鉆井平臺繼續(xù)作業(yè)，因此對原油產(chǎn)量的影響非常有限。
至于出現(xiàn)部分石油企業(yè)倒閉的現(xiàn)象，目前仍然處于散發(fā)狀態(tài)，而且受影響企業(yè)規(guī)模較小，尚無法從根本上逆轉原油產(chǎn)量。過去多年的高油價大大改變了石油企業(yè)的生存模式，他們往往采取發(fā)行高利率債券以及高股息股票的方式聚攏資金。只要市場認為油價的“常態(tài)”依然高于70到80美元（市場也的確是這么認為的），那么這些油企的債券和股票將仍然是投資者偏好的投資產(chǎn)品。企業(yè)通過金融操作延長了資金鏈，更有底氣在低油價的情況下盡可能維持產(chǎn)量。
近期另外一則可能對油價產(chǎn)生影響的消息是部分煉油廠出現(xiàn)的石油工人罷工運動。目前罷工事件涉及9個煉油廠的工人，預計影響美國每天172萬桶原油的煉制能力。油價下跌導致石油企業(yè)的收入大幅縮水，顯然資方無法完全滿足勞方要求。該事件對油價的影響較為微妙。煉油廠是從原油變?yōu)槠裼偷仁椭破返闹虚g環(huán)節(jié)，由于我們現(xiàn)在看到的國際油價主要是原油期貨價格，因此，煉油廠工人罷工將導致對原油需求的下降，會對原油價格構成下行壓力。但是，目前美國煉油廠的最大煉油產(chǎn)能預計在每天1000到1100萬桶，實際產(chǎn)能為920萬桶左右。也就是說，煉油廠仍然有能力通過其它方式彌補工人罷工帶來的影響。而且，冬末春初往往是許多煉油廠對煉油設備進行季節(jié)性維護的時段，煉油設備利用率會出現(xiàn)下降，相應的人力需求也會下降。因此，罷工事件對未來油價產(chǎn)生的影響取決于罷工延續(xù)的時間和規(guī)模。如果出現(xiàn)長時間、大規(guī)模的罷工，那么WTI原油期貨價格將有進一步下跌的空間。
也就是說，此輪油價上漲并非由基本面的供求關系改善推動，更大程度上是由金融投機需求帶動。作為高度金融化的產(chǎn)品，油價的長期波動主要受基本面影響，但短期波動則更受金融投機的技術面影響。當然，油價的持續(xù)走低從長期看必將影響石油市場的基本面，但這可能需要6至8個月的時間才能顯現(xiàn)出來?，F(xiàn)階段任何的油價反彈都將是短暫的，因為如果油價在短期內(nèi)的反彈改善了石油企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境，石油企業(yè)一旦決定繼續(xù)維持甚至增加資本支出，那么原油市場供大于求的局面將會進一步惡化，這將對今年（2015年）下半年的油價走勢帶來很大的壓力。市場本身具有的調(diào)節(jié)功能會阻止這一情況的發(fā)生。
（作者：中華能源基金委員會國際中心研究員）
